這本書已借甚久, 因為晦澀難懂, 稱不上是好書, 不過有些資料還是值得記一下.
- 完美效率市場 (EMH : Efficient Market Hypothesis, EMH) 是不存在的, 也沒有所謂的投資人絕對理性, 許多例子可證明價格會長時間偏離價值, 因此存在許多套利機會. 人們的情緒性與非理性行為會造成價格以某種可預測方式系統性地偏離基本面價值 (這種異常現象稱為動能), 因此市場說不定是可以被擊敗的.
- 動能就是投資持續維持其績效的趨勢. 第一個以投資術語解釋動能者是古典經濟學家大衛李嘉圖 (David Ricardo), 他說 : 迅速認賠, 讓你的獲利持續發展. 李佛摩說 : 大錢不是來自於個股的波動, 而是整個市場與其上漲趨勢, 買進永遠不嫌股價高; 賣出永遠不嫌股價低. 順勢操作就是動能投資的一種形式.
- 尼采說 : 對真理而言, 信念比謊言更危險.
- H.M. Gartley 認為應該計算動能應該衡量股價速度, 亦即股價漲跌相對於大盤指數的百分率 (相對強度價格動能, relative strength=momentum).
- 股票市場如同人生的許多其他層面, 強者恆強, 弱者恆弱, 買進強勢股, 賣出弱勢股, 在統計分析上有較高獲利機率.
- 有華爾街之獅美譽的 Jack Dreyfus 說 : 如果看到一部電梯正在往上走, 你最好打賭它會繼續往上而不是往下. 他只買進些從健全底部向上突破創新高的股票. 以 CANSLIM 選股法則聞名的 William O'Neil 也是以買強賣弱進行動能投資.
- 要注意的是, 相對強度動能投資雖然能夠提升報酬績效, 但無助於降低價格波動與最大帳戶淨值耗損, 比起非動能的買進持有策略具有較高操作風險.
- AQR 資本管理公司的動能基金選擇過去 12 個月 (不含最近一個月) 表現最好的前 1/3 股票, 每季進行調整.
- 經濟學家 Joan Robinson 說 : 學習經濟學的目的並非針對經濟問題尋求可用的答案, 而是學習如何不被經濟學家欺騙.
- Jeremy Siegel 認為 : 股票市場報酬不只超過所有其他金融資產, 在考慮通膨後其報酬也遠較債券安全且可預期. 相較於債券, 國庫券, 與商品如黃金來說, 股票的長期累積報酬顯然較優.
- 巴菲特說 : 投資很容易, 但不簡單 (Investing is simple, but not easy).
- 投資人績效不彰的主因是, 他們情緒很容易受到干擾, 時效決策拿捏不當, 經常在發生嚴重虧損之後才賣出, 等到行情上漲時卻往往沒有做投資.
- 投資人過度強調分散投資, 反而造成績效不彰與不必要的費用. 投資要成功, 只需要透過雙動能. 謹慎挑選低成本股票與固定收益的指數型基金即可.
- 價格的時間序列是所有動能的根本, 所有的動能都屬於順勢操作.
- Paul Tudor Jones 說 : 交易的最重要法則在於防禦而不是攻擊.
- 雙動能投資 :
(1). 相對動能 : 挑選過去 12 個月表現最佳的資產.
(2). 絕對動能 : 評估所挑選的資產在過去一年呈現正報酬或負報酬, 正報酬就買進該資產; 否則表示趨勢向下, 改為投資於短中期固定收益資產, 直到反轉向上. - 美國市場雙動能投資 : 以 S&P500 作為絕對動能訊號, 若 S&P500 大於 ACWI 不含美國與美國國庫券就買進 S&P500, 否則比較 ACWI 與國庫券, 若 ACWI 不含美國大於國庫券就買進 ACWI 不含美國, 否則買進整體債券, 每個月重複此程序. 這套方法只採用美國股票, 非美國股票, 以及整體債券.
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