此書為美國紐約大學教授 Aswath Damoodaran 所著, 他同時也是華爾街投銀的估值專家. 書中詳細解說了 13 種常見選股方法的優劣點, 並以歷史經驗作為佐證 (故篇幅頗長), 目的是要向讀者呈現每一種投資策略的完整面貌, 以便能自行判斷哪些方法有效, 運用主動管理策略創造報酬. 作者想要強調的是, 身為投資人應該做哪些事才能提高勝率.
Source : 博客來
最後一章作者提出投資獲利的十大心法頗值得借鏡, 摘要如下 :
- 越是改頭換面, 越是萬變不離其宗 :
投資顧問每隔一段時間就會創造出華麗的名詞來包裝行銷他們新瓶裝舊酒的投資策略, 越是內容複雜, 越是名稱花俏的都要特別當心. - 想要保證獲利的話別投資股票 :
股票具有波動性, 沒有一種策略能保證成功. - 沒有不勞而獲的事情 :
低風險高報酬是不可能的事情. 如果你對虧損的風險會感到不安, 最好避開所有高風險策略, 不論他的前景看起來多美好. - 記住基本面 :
每次牛市過後投資人都會發現一件事, 那就是基本面 (現金流, 預期成長率, 風險等) 很重要, 公司必須有賺錢, 獲利成長非常重要. 企業的價值永遠與利用資產創造現金流的能力息息相關, 但股市熱絡時投資人常忘記決定價值的是基本面, 忽略基本面後果自負. - 大多數看起來很便宜的股票背後都有原因 :
很多看起來很便宜的股票 (低本益比或股價淨值比) 背後只少都有一個理由, 例如獲利能力差, 波動風險大, 或是成長前景乏善可陳等. - 萬物皆有價 :
投資人通常會強化自己投資的股票有那些優點, 例如響亮的品牌, 看好的獲利成長, 以及擁有絕佳競爭力的產品等. 但市場通常都已經做了該做的事, 所以這種好公司本益比都很高. 投資人該注意的是, 一個好品牌所定出的價格是過高還是過低, 好公司不一定是好的投資標的. - 數字有可能騙人 :
雖然透過大量長期數據來檢驗策略的有效性能讓投資人心安, 但數字常讓人一葉遮目, 投資人永遠不要忘記一件事 : 過去的績效不保證將來的獲利, 市場一直在變化, 風險永遠都存在, 即使回測數據非常亮眼. - 尊重市場 :
每種投資策略都是與市場對賭, 賭市場錯了而你對了, 但更重要的是你在賭市場有沒有發現自己的錯誤而進行修正, 進而推高被低估的股價, 這樣你與市場的賭局才算是獲得勝利. 你認為市場錯了也許是正確的, 但在下注前先對市場寄予適當的敬意會是明智之舉. 雖然市場在定價時確實會犯錯, 但一般而言, 市場對的時候比錯的時候還多. 所以當你分析之後發現市場可能錯了, 出現了一個絕佳的投資機會時, 你要重新審視分析過程, 因為有可能是你遺漏了某些幽微卻重要的因素, 只有在確認已排除定價錯誤的所有可能原因後, 再考慮下注. - 了解自己 :
如果與投資人的偏好或投資屬性不匹配, 一個設計得再好的投資策略也無法發揮作用. 因此投資人在選擇投資策略時要先進行兩個檢驗 :
(1). 適合度檢驗 : 如果價格波動讓你坐立難安, 那就應該放棄此策略.
(2). 耐性檢驗 : 如果你常微調長期策略的投資組合, 那表示你適合做波段.
沒有一套適合所有投資人的策略, 選擇了不適合的策略通常不會有好果子吃. - 運氣比技能重要 (至少短期這樣) :
投資組合能否賺錢, 你能控制的其實只有一部分而已, 運氣才是主宰. 努力, 耐性, 以及做好準備不一定能帶來回報. 雖然聽起來有點讓人喪氣, 但金融市場確實就是這樣. 但隨著投資時間變長, 適合的投資策略會讓運氣的因素淡化, 真正的技能才會顯露出來. 投資人要保持一個態度, 投資獲利並不代表你很有能力, 永遠不要排除好運. 雖然好運無法創造, 但你要做好準備, 這樣好運上門時才能善加利用.
選股真的是需要時間與耗費心力, 所以綠角大師在推薦序的結尾提到 : 如果你覺得這些選股方法太累人, 又不能保證投資獲利, 那就考慮指數化投資吧! (怎麼感覺像是一覺醒來回到解放前), 會讀這本書的人, 應該就是不滿足於被動投資的收益率吧? 我覺得比較穩健的做法是部分資金做指數化投資, 其餘做主動選股, 比率就要看年齡等投資屬性自行拿捏了.
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