2008年5月20日 星期二

綠角財經筆記閱讀摘要

原文請參閱 : http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com

投資人,不要再玩這個 Losers' game 。

成本,正是金融業的原罪,正是投資人的全民公敵。

全球財富管理業者那每年千百億的營收,從何而來?不用懷疑,就是從你們這些拿辛苦工作的錢,承擔市場風險的人身上刮取下來。

金融 "服務"業,服務的到底是投資人還自己呢?

這些挑選基金的努力,因為不會有任何超越市場的結果(除非你運氣好),所以都是白功。

哈佛大學校務基金執行長 Jack Meyer 說道: "Most people think they can find fund managers who can outperform , but most people are wrong. You should simply hold index funds . No doubt about it."

投資人,你為什麼要出錢供養這些讓你拿不到市場報酬的元兇?我知道,因為他們許你一個美夢。但事實上 Whd they sell is dream but what they deliver 1s nightmare .

不要著眼於短期的波動,長期下來投資人會有更大的機會拿到他應有的一份。而指數化投資,因為它緊貼市場報酬的穩定性,將讓投資人心情安定的度過每月每年的起伏,而不會因落後表現而心焦。 Bogle 先生說 "Buy right and hold tight.”因為你買對了,你才能持有。指數型基金,以其堅盲的理論基礎(加減法)與 30 年的實際經驗( 1 976 至今),對絕大多數投資人,就是個正確所以能長期持有的選擇。

以主動型基金架構資產配置,就像把房子建在流沙上一樣,你是受制於人。

低成本的指數型基金是投資人獲取市場報酬的最佳管道,也是實施資產配置的最佳工具,它們在金融市場能見度不高(特別是台灣),因為它們只能讓金融業者賺很少的錢,但它們卻是真正服務投資人的金融產品。

兩支跟隨同一指數的基金,一個建構方法採用複製,一個用取樣。應選擇使用複製怯的指數基金。因為複製可以避免基金表現和指數間出現落差。

要考慮是否指數的成份股變動,可以很容易被猜到。一個成份股變動可預測性很高的指數,會讓指數型基金的表現受到傷害。要挑選跟隨的指數成份股變動不容易被猜到的基金。

分不清運氣與能力的差別,是主動投資人最大的盲點的東西,而靠運氣的東西只要時間夠久,有非常大的可能會歸於平均。

指數投資人一般有兩種選擇,一是買傳統的開放型指數基金,一是買近年興起的 ETF。

追蹤同一個指數的 ETF ,其開銷比率會比指數型基金低。ETF 的買賣會像股票一樣收手續費。指數型基金投資,假如以定期定額方式,只有最初投入投資會被收手續費,之後都免手續費。

假設你有一萬美金,要單筆賈進,那麼 ETF 會明顯是比較好的選擇。ETF 和基金投資比較中,單筆較無疑義,長期下來 ETF 會是較經濟的作法,定期定額投資,就比較有爭議,但長期下來ETF不會輸。但有一些除了成本方面的考量。以定期定額投資基金,較為簡單規律,你不用時間到了,譬如每個月 16 號,就需要上網下單賈 ETF。

但 ETF 有個好處,就是你要調整資產配重比例時會很簡單。某個資產比率太重了,你就下個月少買一些 ETF 就可以慢慢調回來。定期定額基金要改金額,要重寫一次申請表,但是定期定額基金投資人,也可運用 ETF 做為資產配重調節工具。譬如某個資產比率變太小了,就買進該類別的 ETF 即可。 ETF 和基金不是互相排斥的投資方法,投資人可以同時利用它們。 ETF 還有一點需要要考慮。買 ETF 很少是以淨值買入,會有折溢價。在過去的 624 個營業日中, ETF 收盤價高過淨值的日子佔絕大多數。在多頭的年代,前景容易被看好的時候,賈進 ETF ,通常是要多付出一些代價的。

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