綠角財經筆記閱讀摘要

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投資人，不要再玩這個 Losers' game 。

成本，正是金融業的原罪，正是投資人的全民公敵。

全球財富管理業者那每年千百億的營收，從何而來？不用懷疑，就是從你們這些拿辛苦工作的錢，承擔市場風險的人身上刮取下來。

金融 "服務"業，服務的到底是投資人還自己呢？

這些挑選基金的努力，因為不會有任何超越市場的結果（除非你運氣好），所以都是白功。

哈佛大學校務基金執行長 Jack Meyer 說道: "Most people think they can find fund managers who can outperform , but most people are wrong. You should simply hold index funds . No doubt about it."

投資人，你為什麼要出錢供養這些讓你拿不到市場報酬的元兇？我知道，因為他們許你一個美夢。但事實上 Whd they sell is dream but what they deliver 1s nightmare .

不要著眼於短期的波動，長期下來投資人會有更大的機會拿到他應有的一份。而指數化投資，因為它緊貼市場報酬的穩定性，將讓投資人心情安定的度過每月每年的起伏，而不會因落後表現而心焦。 Bogle 先生說 "Buy right and hold tight.”因為你買對了，你才能持有。指數型基金，以其堅盲的理論基礎（加減法）與 30 年的實際經驗（ 1 976 至今），對絕大多數投資人，就是個正確所以能長期持有的選擇。

以主動型基金架構資產配置，就像把房子建在流沙上一樣，你是受制於人。

低成本的指數型基金是投資人獲取市場報酬的最佳管道，也是實施資產配置的最佳工具，它們在金融市場能見度不高（特別是台灣），因為它們只能讓金融業者賺很少的錢，但它們卻是真正服務投資人的金融產品。

兩支跟隨同一指數的基金，一個建構方法採用複製，一個用取樣。應選擇使用複製怯的指數基金。因為複製可以避免基金表現和指數間出現落差。

要考慮是否指數的成份股變動，可以很容易被猜到。一個成份股變動可預測性很高的指數，會讓指數型基金的表現受到傷害。要挑選跟隨的指數成份股變動不容易被猜到的基金。

分不清運氣與能力的差別，是主動投資人最大的盲點的東西，而靠運氣的東西只要時間夠久，有非常大的可能會歸於平均。

指數投資人一般有兩種選擇，一是買傳統的開放型指數基金，一是買近年興起的 ETF。

追蹤同一個指數的 ETF ，其開銷比率會比指數型基金低。ETF 的買賣會像股票一樣收手續費。指數型基金投資，假如以定期定額方式，只有最初投入投資會被收手續費，之後都免手續費。

假設你有一萬美金，要單筆賈進，那麼 ETF 會明顯是比較好的選擇。ETF 和基金投資比較中，單筆較無疑義，長期下來 ETF 會是較經濟的作法，定期定額投資，就比較有爭議，但長期下來ETF不會輸。但有一些除了成本方面的考量。以定期定額投資基金，較為簡單規律，你不用時間到了，譬如每個月 16 號，就需要上網下單賈 ETF。

但 ETF 有個好處，就是你要調整資產配重比例時會很簡單。某個資產比率太重了，你就下個月少買一些 ETF 就可以慢慢調回來。定期定額基金要改金額，要重寫一次申請表，但是定期定額基金投資人，也可運用 ETF 做為資產配重調節工具。譬如某個資產比率變太小了，就買進該類別的 ETF 即可。 ETF 和基金不是互相排斥的投資方法，投資人可以同時利用它們。 ETF 還有一點需要要考慮。買 ETF 很少是以淨值買入，會有折溢價。在過去的 624 個營業日中， ETF 收盤價高過淨值的日子佔絕大多數。在多頭的年代，前景容易被看好的時候，賈進 ETF ，通常是要多付出一些代價的。